【48812】华西证券：保持海底捞(06862)“买入”评级 子品牌“嗨捞火锅”开业

  华西证券：保持海底捞(06862)“买入”评级 子品牌“嗨捞火锅”开业华西证券估计，海底捞(06862)多品牌经营策略或将助力门店下沉和加密，进一步翻开未来开店天花板，主张活跃盯梢后续新品牌商场反应及开店节奏。

  智通财经APP得悉，华西证券发布研究报告称，保持海底捞(06862)“买入”评级，估计2023-25年收入分别是422/487/538亿元。公司疫情以来阅历快速扩店、关店调整等动摇，经过活跃的单店模型优化、利益同享、营销方式立异等方法，23H1公司盈余大幅转盈，但短期开店仍相对审慎。新业态的试水标明也在活跃探究在新消费方式下的业态新方式，探究未来新开店的多种解决方案，翻开开店天花板瓶颈，值得等待。

  事情：据新闻媒体报导，近期海底捞在北京新开业子品牌—嗨捞火锅，子品牌主打口号为“每天都是小相聚”，装潢的风格较为时髦亮堂，多处选用“HAILAOHUOGUO”的拼音名。

  本次公司试水子品牌菜品价格愈加亲民，锅底有两种挑选，分别为19.8元的清油麻辣鸳鸯锅和29.8元的川味麻辣鸳鸯锅(海底捞的鸳鸯锅锅底价格最低为88元，最贵为165元)，自助小料为每位4元，牛肉从28元至49元不等(海底捞的捞派肥牛和捞派脆脆毛肚每份价格分别为70元和84元)。除了顾客点餐外，嗨捞火锅门店的部分菜品以自助方式售卖，顾客能够从橱柜里自主挑选菜品(该行估计自主方式有助于下降门店人员装备)。嗨捞火锅人均客单价在80元左右，相较于海底捞主品牌客单价103元(2023H1财报数据)愈加亲民，在产品定位方面与主品牌构成差异化定位。

  据媒体报导，现在北京首店桌数为30张左右(4人桌)，相较于主品牌店均80张桌子(赢商网报导)，门店规划更为紧凑，该行估计单店门店规划在300平米左右。该行简略测算，假定单店均匀翻台能到达4水平(现在海底捞主品牌23H1翻台为3.3水平)，均匀每桌3人，则单店年营业额规划在1051万元左右，营收规划约为主品牌的30%左右，考虑到新品牌包括必定自助服务，该行估计在人工费用等方面将有某些特定的程度优化，子品牌利润率或相对可观。(注：这儿猜测包括许多假定和不确定性，仅供参考)。

  当时因为宏观经济、消费预期等要素的扰动，消费出现渐进复苏态势。从消费行为来看，现在顾客消费趋于理性，关于性价比产品更为喜爱。公司近年来活跃适应新消费环境，一种原因是调整优化主品牌产品价格，23H1客单价为102.9元，同比下降2.1元;另一方面是开设独立子品牌，主打超高的性价比菜品、精简SKU、添加顾客自主取餐等方式，客单价定坐落80元左右。注重产品性价比已然成为公司开展重要战略考量，学习瑞幸、百胜我国等头部连锁餐饮龙头开展途径，供给高性价比产品才是浸透下线商场的重要竞争力，也是超大规划连锁餐饮品牌的生长共性。该行预期公司多品牌经营策略或将助力门店下沉和加密，进一步翻开未来开店天花板，主张活跃盯梢后续新品牌商场反应及开店节奏。